豬肉價(jià)格小漲！豬產(chǎn)業(yè)鏈股票卻大跌，啥原因？

來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

中國(guó)基金報(bào) 張雪

進(jìn)入6月，連降14周的豬價(jià)突然漲了。

根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，5月28日至6月4日，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格已從38.55元升至39.66元，連續(xù)多日上漲。

同時(shí)，自5月中旬起，全國(guó)生豬價(jià)格也開始穩(wěn)步上漲，至6月4日，據(jù)中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)豬價(jià)系統(tǒng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，生豬（外三元）均價(jià)已達(dá)到31.45元/公斤，較上周上漲2.31元/公斤。

本次豬價(jià)連續(xù)上漲，究竟咋回事兒？

多重消息刺激豬價(jià)上漲

此番豬肉價(jià)格的止跌上漲，主要還是以下三方面消息的刺激所致。

1. 國(guó)內(nèi)生豬供應(yīng)不足

按照慣例，每年夏季豬價(jià)都會(huì)出現(xiàn)一定的上漲潮。

由于生豬養(yǎng)殖懼怕高溫，隨著氣溫的增高生豬胃口下降，生長(zhǎng)進(jìn)入緩慢，因此每年的6月至8月，生豬都會(huì)陷入一段供應(yīng)緊缺的狀態(tài)。

再加上今年年初肺炎疫情來(lái)襲，以北方的河南、河北、東三省為首的，大量母豬及懷孕母豬遭到淘汰，以及元旦前后北方氣溫較低，部分豬場(chǎng)仔豬較高的死亡率，都加劇了生豬供應(yīng)量的不足。

同時(shí)今年前幾月集中拋售過(guò)多導(dǎo)致的存欄量減少，也是6月豬價(jià)回升的關(guān)鍵原因。

春節(jié)前生豬價(jià)格處于相對(duì)高位，大部分豬場(chǎng)均積極出欄兌現(xiàn)利潤(rùn)，經(jīng)過(guò)了一輪集中獲利后，春節(jié)后豬場(chǎng)出欄相對(duì)不積極。且自3月起，豬價(jià)開始高位回落，一些養(yǎng)豬戶為了避免損失，加快了手里的生豬拋售，也導(dǎo)致6月豬源陷入緊缺局面。

而在豬價(jià)的下跌行情中，也有一些豬場(chǎng)壓欄惜售，但到了5月份，由于高溫天氣活豬養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)加大，已經(jīng)成長(zhǎng)為“超大豬”的存欄豬壓無(wú)可壓，也只得無(wú)奈上市。

從目前生豬存欄結(jié)構(gòu)來(lái)看，125-150公斤大豬和100-125公斤偏小體重生豬存欄占比均低于今年3月。由于生豬養(yǎng)殖周期較長(zhǎng)，這些存欄空缺也都導(dǎo)致短期內(nèi)生豬產(chǎn)能缺口仍難以有效恢復(fù)。

從頭部企業(yè)的出欄數(shù)據(jù)來(lái)看，今年一季度，溫氏、牧原等多家老牌生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)生豬出欄量同比均出現(xiàn)大幅下滑，溫氏股份一季度生豬出欄同比降幅超過(guò)60%。

2. 國(guó)外豬肉進(jìn)口或受阻

盡管國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖“如火如荼”，但是豬肉缺口仍然嚴(yán)重，目前國(guó)內(nèi)有很大一部分豬肉依賴進(jìn)口。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年的3月，我國(guó)豬肉進(jìn)口總量為39.1萬(wàn)噸，同比上漲了2倍多，而2020年第一季度我國(guó)進(jìn)口豬肉量為95.1萬(wàn)噸，同比上漲了184.51%。由此可見，國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口豬肉需求的旺盛。

但當(dāng)前國(guó)外疫情仍不容樂(lè)觀，尤其我國(guó)主要豬肉進(jìn)口國(guó)的歐盟和美國(guó)等地，疫情偏于嚴(yán)重，部分生豬的大型企業(yè)出現(xiàn)停宰或停產(chǎn)操作，對(duì)國(guó)內(nèi)豬肉進(jìn)口造成不小影響。

目前國(guó)內(nèi)豬肉的進(jìn)口主要來(lái)源國(guó)是歐盟，此外加拿大、巴西、智利及美國(guó)亦是國(guó)內(nèi)豬肉的主要進(jìn)口國(guó)。

然而，當(dāng)下美國(guó)確診人數(shù)仍位于全球首位，當(dāng)?shù)刎i肉加工企業(yè)多有感染，生豬的養(yǎng)殖、屠宰及豬肉出口業(yè)務(wù)均受到不同程度影響。西班牙、意大利、英國(guó)、德國(guó)及法國(guó)幾個(gè)歐洲國(guó)家均是疫情嚴(yán)重的國(guó)家，目前各國(guó)各城市均有不同程度的封鎖政策，豬肉出口業(yè)務(wù)基本停滯。盡管巴西、加拿大及智利雖較前者略好，但疫情形勢(shì)仍不容樂(lè)觀。

因此，根據(jù)疫情的新冠肺炎疫情發(fā)展規(guī)律及各國(guó)的控制程度，結(jié)合國(guó)內(nèi)豬肉的緊缺情況，預(yù)計(jì)6-7月國(guó)內(nèi)豬肉進(jìn)口量或大幅下滑，最多減少50%，最快在今年8月后進(jìn)口豬肉才得以逐步恢復(fù)。

3. 豬肉需求量將逐步提升

隨著我國(guó)疫情基本穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)也在按部就班的陸續(xù)恢復(fù)之中。

全國(guó)范圍的復(fù)工復(fù)學(xué)和餐飲行業(yè)的全面恢復(fù)，都有利于拉動(dòng)市場(chǎng)對(duì)豬肉消費(fèi)的熱情。再加上近期北方地區(qū)進(jìn)入夏收農(nóng)忙季節(jié)，勞動(dòng)力加大，端午節(jié)即將來(lái)臨，都會(huì)在短時(shí)間內(nèi)促進(jìn)一定的豬肉消費(fèi)升溫。

豬肉板塊持續(xù)承壓

自2月中旬以來(lái)，豬肉價(jià)格便開始持續(xù)回落。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，近3個(gè)月全國(guó)生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)，生豬和豬肉價(jià)格連續(xù)14周下跌，30個(gè)監(jiān)測(cè)省份豬肉價(jià)格均下降。全國(guó)豬肉批發(fā)均價(jià)已從2月中旬每公斤50元的階段高點(diǎn)降至每公斤38元；全國(guó)豬肉零售均價(jià)比最高點(diǎn)下降近四分之一，每公斤降了約13元。

豬肉價(jià)格的下降，也直接影響了二級(jí)市場(chǎng)，近來(lái)，上市豬企股價(jià)承壓嚴(yán)重。

截至今日午間收盤，豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)下跌2.08%，24只成分股中22只走跌。近20日跌幅更是達(dá)到6.12%。

具體到個(gè)股，得利斯8.66%領(lǐng)跌，天康生物5.04%緊隨其后，此外，唐人神、正邦科技、牧原股份、傲農(nóng)生物和新希望的跌幅也超過(guò)3%。

生豬養(yǎng)殖仍在“風(fēng)口”

盡管近期豬肉概念持續(xù)低迷、豬肉價(jià)格也不斷走低，但上市豬企的業(yè)績(jī)卻并未受太大影響。

養(yǎng)豬巨頭溫氏股份今日發(fā)布銷售簡(jiǎn)報(bào)，公司2020年5月銷售肉豬90.06萬(wàn)頭（含毛豬和鮮品），收入34.69億元，毛豬銷售均價(jià)29.61元/公斤，環(huán)比變動(dòng)分別為4.21%、-8.18%、-10.92%，同比變動(dòng)分別為-55.33%、7.07%、110.75%。

正邦科技今日也公布了5月份的銷售業(yè)績(jī)，公司2020年5月銷售生豬49.62萬(wàn)頭(其中仔豬8.27萬(wàn)頭，商品豬41.35萬(wàn)頭)，環(huán)比增長(zhǎng)1.92%，同比增長(zhǎng)20.65%；銷售收入18.26 億元，環(huán)比下降13.76%，同比增長(zhǎng)138.12%。

受豬價(jià)下滑影響，生豬養(yǎng)殖盈利空間雖有所收窄，但生豬養(yǎng)殖的回報(bào)依舊豐厚，較往年仍非?？捎^。在上市豬企加大產(chǎn)業(yè)布局的同時(shí)，更有其他產(chǎn)業(yè)巨頭來(lái)跨界養(yǎng)豬。

今年3月，萬(wàn)科正式成立食品事業(yè)部，業(yè)務(wù)初期主要布局蔬菜種植、企業(yè)餐飲和生豬養(yǎng)殖三方面。隨后5月初，萬(wàn)科發(fā)布緊急招募令，征集生豬養(yǎng)殖行業(yè)的“豬司令”，旨在推進(jìn)養(yǎng)豬事業(yè)的落實(shí)與發(fā)展。

較養(yǎng)豬龍頭相比，萬(wàn)科初期25萬(wàn)的養(yǎng)豬規(guī)模確實(shí)有些“小巫見大巫”，但萬(wàn)科在生豬養(yǎng)殖上的決心卻可見一斑，相對(duì)于短期業(yè)績(jī)，萬(wàn)科養(yǎng)豬更重視的是長(zhǎng)期的戰(zhàn)略布局。

豬價(jià)未來(lái)怎么走？

總體而言，當(dāng)前生豬價(jià)格止跌屬于前期持續(xù)下跌的反彈，不具備持續(xù)上漲動(dòng)力。長(zhǎng)期來(lái)看，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為豬肉價(jià)格不會(huì)再有大幅上漲。

中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所副研究員朱增勇表示，在非洲豬瘟疫情有效控制的前提下，預(yù)計(jì)生豬和豬肉價(jià)格仍然呈現(xiàn)季節(jié)性走勢(shì)，后期豬價(jià)反彈空間不大，三季度豬價(jià)會(huì)有季節(jié)性回升，四季度將回落。二季度豬肉消費(fèi)難以完全恢復(fù)，主要是凍品的市場(chǎng)消化速度將直接影響豬價(jià)反彈時(shí)間和空間。

山西證券指出，此前，豬價(jià)下跌主要由市場(chǎng)供需不平衡導(dǎo)致。受新冠肺炎疫情影響，復(fù)工復(fù)學(xué)率不足及餐飲等消費(fèi)端數(shù)據(jù)下行導(dǎo)致豬肉需求較弱。與此同時(shí)，價(jià)格下行引發(fā)的集中出欄和大豬拋售導(dǎo)致短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)供給提升明顯。隨著后疫情階段消費(fèi)端需求的不斷恢復(fù)，目前供給端的市場(chǎng)壓力有所緩解，豬價(jià)有望企穩(wěn)回升。

平安證券認(rèn)為，“兩會(huì)”后需求端有望加速修復(fù)，供給端來(lái)看，前期牛豬恐慌性拋欄基本結(jié)束，而二元母豬短缺仍為 20-21 年的主要矛盾。而“兩會(huì)”后凍肉投放或取決于養(yǎng)殖端利潤(rùn)與需求端修復(fù)的平衡。綜合看，我們認(rèn)為豬價(jià)或?qū)⒅匦逻M(jìn)入 1-2 個(gè)季度的高位震蕩期。2020 年生豬產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯由“周期”轉(zhuǎn)向“成長(zhǎng)”，主要矛盾由“價(jià)格”轉(zhuǎn)向“出欄量和成本”。

編輯：艦長(zhǎng)